Городской экономический семинар «Отраслевая гетерогенность эффектов денежно-кредитной политики: анализ на основе BGVAR»

Докладчики представят исследование гетерогенности реакций отраслей российской экономики на шок денежно-кредитной политики. Воздействие изменения процентной ставки на ключевые переменные девяти укрупненных отраслей национальной экономики оценивалось в рамках байесовской глобальной векторной авторегрессии (BGVAR) с рекурсивной идентификацией. Источником отраслевой информации по изменению издержек, спроса, выпуска, цен и ценовых ожиданий компаний служили данные мониторинга предприятий Банка России. Анализ охватывает период с января 2002 года по июнь 2025 года. Авторами выявлено, что шоки денежно-кредитной политики сопровождаются асимметричными по скорости, величине и продолжительности реакциями производителей. Это иллюстрирует неоднородность отраслевых эффектов денежно-кредитной политики и согласуется с выводами зарубежной эмпирической литературы. Наиболее отчетливо последствия ужесточения денежно-кредитной политики проявляются в близких к потребителю отраслях с достаточно высокой эластичностью спроса, сравнительно гибкими ценами и существенной ролью кредита в финансировании как спроса, так и производства. Напротив, в отраслях с неэластичным или слабо эластичным спросом, регулируемыми ценами и меньшей потребностью в банковском финансировании влияние изменения процентной ставки не столь велико. Так, более сильные реакции присущи строительной отрасли, торговле, обрабатывающей промышленности и сфере услуг. Умеренной чувствительностью к изменению процентной ставки характеризуются добывающая промышленность и транспортная отрасль. Слабее остальных на шоки денежно-кредитной политики реагируют энергетика, водоснабжение и сельское хозяйство. Несмотря на выявленную отраслевую гетерогенность, денежно-кредитная политика в России остается эффективной (в части контрциклического и антиинфляционного регулирования), что подтверждается значимыми и соответствующими экономической теории кумулятивными реакциями изменения издержек, спроса, выпуска, цен и ценовых ожиданий во всех отраслях.

Рабочий язык семинара: русский.